AyT FTPYME I, FTA

17DEC2003            --- AyT FTPYME 1 (LAUNCHED 16-DEC) ---
CLASS F1: E336.2M,  RATED AAA/AAA,   AVL 4.5YRS, 3ME+26BPS
CLASS F2: E60.2M,         AA/Aa1,    AVL 4.5YRS, 3ME+40BPS
CLASS T2: E240.7M,        AAA/AAA,   AVL 4.5YRS, 3ME+2BPS
CLASS B:  E40.7M,         BBB/A1,    AVL 9.8YRS, 3ME+185BPS
COMMON TERMS: I/P 100; PAY 19-DEC; LFM JAN-2030. BOOKS COMMERZBANK, CDCICM.
J/LEAD AHORRO CORPORACION.
                          --- DEAL INFO ---
  Thirteen Spanish banks are behind this latest FTPYME transaction, with
Cajamar, the largest rural bank in Spain, accounting for 40pc of the portfolio.
The pool has an average loan size of E106k, slightly higher than in recent
FTPYME deals such as Foncaixa (E49k), Santander (E87k) and Pastor (E76k). The
largest obligor represents 0.43pc of the portfolio. The collateral has a good
proportion of secured loans at 68pc, which is fairly typical for the sector.
There is some geographic concentration in Almeria (25.25pc) and Baleares
(22.54pc).
  All tranches came exactly in line with price guidance. At +2bp the guaranteed
tranche has come 2bp tighter than Foncaixa and Sabadell. The unguaranteed 4.5yr
triple-A paper came at +26bps, +6bps wider than Foncaixa's smaller 2.03yr AAA
tranche and +1bp tighter than the 4.72yr notes of Sabadell. According to the
lead the junior notes at +185bps were well oversubscribed due to a revised
Moody's rating from Baa3 to A1, with the rest of the tranches fully done.