Atlantes Mortgage No. 1 plc

31JAN2003            --- ATLANTES MORTGAGES NO.1 PLC ---
CLASS A: E462.5M, AAA/Aaa/AAA,  AVL 4.7YRS, 3ME+27BPS, FEES 15BPS
CLASS B: E22.5M,  A/A2/A,       AVL 7YRS,   3ME+65BPS, FEES 25BPS
CLASS C: E12.5M,  BBB/Baa3/BBB, AVL 7YRS,   3ME+130BPS, FEES 30BPS
CLASS D: E2.5M,   BB/Ba2/BB,    AVL 7YRS,   3ME+375BPS, FEES 100BPS
COMMON TERMS ? FRNS, LFM JAN-2036, CALL/STEP-UP X2 AT 7YRS, IP 100, PAY 13-FEB
LEAD MANAGERS: CSFB (ARRANGER) AND DEUTSCHE BANK. JOINT CO MANAGER BANIF.
                             --- DEAL INFO ---
   Launched yesterday, this is the third transaction in the Atlantes name. The
two previous issues were consumer loan deals while this latest deal is a
securitisation of prime and subsidised mortgages on Portuguese residential
properties.
   All the loans have been originated by Madeira-based BANIF and geographically
are spread roughly in line with the population density of Portugal, the two
largest areas being Lisbon (27pc) and Porto (32pc). The 9147 loans that make up
the portfolio are a mixture of 64pc subsidised and 36pc non-subsidised first
lien mortgages.
   Set up about 26 years ago, the government subsidy scheme was put in place to
help low income and other families in buying their first home and, depending on
the circumstances of the borrower, can initially pay up to 44pc of the interest
due to the lender.
Borrowers that benefit from the subsidies applied to loans in this portfolio
receive anything from a 44pc subsidy down to a 10.5pc subsidy (the wa subsidy is
just over 40pc). Although the scheme was abolished last year in order to reduce
public spending, anyone who was already in the scheme will continue to receive
the benefits until either their loan is repaid or their circumstances change
sufficiently to exclude them from the scheme.
   Atlantes has priced tighter than the last two Portuguese mortgage
transactions, Pelican and Lusitano, both of which came in December. Atlantes
comes 1bp inside both deals at triple-A level and 5bps inside at triple-B.
Pelican was secured on 100pc unsubsidised mortgages and the Lusitano deal
entirely on government subsidised loans. Both the seasoning at 40 months and LTV
at 65.3pc for Atlantes come somewhere between those of the other two deals.
However, Atlantes' tighter pricing owes more to the friendlier market in January
than to collateral characteristics.
   The deal sold very well, evidenced by pricing spot-on earlier price-talk.
Given the size of the Portuguese mortgage market, rarity of issuance was a
factor in the good reception of the deal. Atlantes is only the fifth Portuguese
RMBS to date. All tranches were oversubscribed especially so in the subordinated
pieces. Interest was seen mainly from banks and pension funds with the largest
portions going to the UK and Ireland. Smaller tickets went to France, Germany,
Italy, Spain and Luxembourg.