FTA Santander Consumer Spain

06DEC2002           --- SANTANDER CONSUMER FINANCE  (LAUNCHED 05-Dec) ---
CLASS A: E824.5M, FRN, AAA/Aaa/AAA, EAL 3.88YRS, 3ME+30BPS
CLASS B: E25.5M,  FRN, A/A1/A,      EAL 4.89YRS, 3ME+60BPS
COMMON TERMS: PAY 12-DEC; IP 100; LFM DEC-2012. LEAD MANAGER JP MORGAN.
                               --- DEAL INFO ---
  Following hot on the heals of last week's mixed Spanish and Italian car loan
ABS for Ford's Globaldrive comes a solely Spanish collateralised transaction on
behalf of Hispamer. The originator is a fully owned subsidiary of HPF which in
turn is wholly owned by Santander Central Hispano, Spain's largest bank. The
portfolio of about 127,000 performing loans with an average balance of E7,400
relates entirely to new cars. Hispamer is among Spain's largest consumer finance
provider in the field of auto loans.
   The loans in the portfolio have the largest concentration in Madrid (18pc)
followed by Barcelona (9pc), Las Palmas (6pc) and Seville (5pc). The portfolio
has a current LTV of 58pc and wa seasoning of 15.4m (44pc of the loans are older
than 16m). All the loans are current and the portfolio benefits from the absence
of any balloon payments. The potential for a shift in portfolio quality
portfolio exists due to its two year revolving period, but new additions to the
pool must adhere to fairly strict criteria.
  Despite ongoing distrust of all things corporate and the current preference
for consumer collateral, auto-loan ABS has suffered recently (perhaps unjustly)
from headline risk surrounding some of the major car companies (Fiat, Ford etc).
Santander is a major bank originator but it has not escaped the malaise. It has
priced 15bps inside of Globaldrive-E deal, but compared with mid-October's deal
for Renault it's class A and B tranches have been priced 13 and 17bps wider
respectively, and similarly wider than July's issue for Peugeot. Earlier in the
year a deal like this would have priced in the mid/high teens, and since nothing
fundamental has changed for BSCH or its car-buying customers the E+30bps level
should be considered cheap. However, it may take the return of some composure to
the corporate credit market, and a cooler ABS primary market, before this is
felt in spreads.
  Santander Consumer Finance was reduced slightly in size to E850m from the
originally mooted E900m due to amortisations within the portfolio.  The issue
was well received, according to the lead, with all tranches fully subscribed
thanks to realistic pricing. Distribution was widely spread throughout Europe.